长视频行业曾经历断臂求生与降本增效的艰难时期，本以为迎来转机，爱奇艺公布的2025年业绩却让市场再度感受到寒意。自2023年《狂飙》成为现象级爆款，将平台营收与热度推至巅峰后，爱奇艺似乎陷入了“爆款后遗症”，财报显示其营收已连续两年下滑。
在最新的财报电话会上，爱奇艺创始人兼CEO龚宇描绘了2026年从内容到AI生态、线下体验的宏伟蓝图，但当下主营业务疲软、盈利能力大幅缩水的现实却十分严峻。2025年，爱奇艺处于承压调整与寻找破局点的关键节点。
从财务整体情况看，爱奇艺2025年过得颇为艰难。官方财报显示，全年总营收272.9亿元，同比下滑7%，这是自2023年营收达峰值后连续第二年下滑。两大核心业务均遇阻，全年会员服务收入168.1亿元，同比下滑5%；在线广告服务收入51.9亿元，同比降幅达9%。
营收缩水直接影响到利润。尽管爱奇艺通过严格成本控制，保持了连续4年Non-GAAP运营盈利，但利润质量下降。2025年Non-GAAP运营利润仅6.4亿元，较2024年的23.6亿元大幅缩水约73%；归属于爱奇艺的净亏损2.06亿元，与2024年同期7.64亿元净利润相比，由盈转亏。
财务状况恶化，很大程度上源于长视频行业供给侧变化。龚宇曾表示，影视行业立项和开机减少不利于长期发展。为应对供给不足，爱奇艺未盲目缩减预算，而是通过缩短单部剧集集数和时长，合理增加项目总数。成本端，2025年总成本同比下降2%至215.4亿元，内容成本微降至154.5亿元，占总营收比重约56.6%。但单纯节流难以完全对冲开源乏力。值得注意的是，主导降本增效战略、助力爱奇艺当年实现历史性Non-GAAP运营盈利的原CFO汪骏，于2026年1月辞职，这给后续财务战略连续性和成本管控节奏带来不确定性。不过，财报显示2025年四个季度营收逐季回升，第四季度同环比双增长，或许最坏时刻正在过去。
在财务数据不佳的背景下，内容仍是爱奇艺的强项。作为国内长视频平台头部，爱奇艺在剧集赛道保持强大统治力。云合数据统计，2025年爱奇艺剧集总有效播放市占率居行业第一。全网有效播放霸屏榜前20部作品中，爱奇艺独播剧集占8席，《生万物》《唐朝诡事录之长安》《白月梵星》等撑起平台基本盘，证明其在长内容领域的爆款制造和工业化生产能力。
然而，综艺板块却面临困境。曾经是长视频平台引流和招商利器的综艺节目，如今陷入“中年危机”。云合数据显示，2025年全网网络综艺有效播放霸屏榜前10名中，爱奇艺独播的《种地吧3》和《喜剧之王单口季2》虽上榜，但播放量下滑，“综N代”陷入观众审美疲劳怪圈。
面对综艺流量流失，爱奇艺主动进行战略重构。2026年内容布局上，提出“深耕综N代+开发新内容”双轮驱动模式。一方面，让《一路繁花2》《哈哈哈哈哈6》等成熟IP回归稳住基本盘；另一方面，押注《宇宙闪烁请注意》《我是原创男声》等原创新内容，唤醒年轻用户观看热情。这种剧集与综艺“一头沉”现象，要求爱奇艺在未来内容投资组合中寻找新平衡点。
当线上流量红利见顶、会员增长遇瓶颈时，向外探索新商业化路径成为爱奇艺必然选择。2025年，爱奇艺在业务多元化上迈出实质一步，线下乐园业务落地备受关注。2026年2月8日，全球首家爱奇艺乐园在江苏扬州开业，北京和开封的乐园也在建设中。龚宇称，这是影视行业发展到一定阶段的必然，是构建“线上内容+线下体验”IP生态闭环的关键。
与其他文旅巨头重资产模式不同，爱奇艺乐园业务采用“轻资产模式”。平台负责输出《狂飙》《莲花楼》等核心IP内容、提供VR全感剧场等技术支持与运营管理，土地和固定设备投资由合作方承担，双方通过门票、餐饮及衍生品等二次消费利润分成。扬州乐园开园初期口碑不错，但也暴露出园区规模小、性价比不足、互动性有待加强等问题。尽管如此，爱奇艺大规模招聘乐园相关运营和策划岗位，显示打造这一新业态为第二增长曲线的决心。
除了线下拓展，海外市场是爱奇艺另一业绩引擎。2025年财报显示，爱奇艺海外全年会员收入同比增长超30%，下半年增速达40%，会员规模创新高。对于2026年，爱奇艺海外业务总裁杨向华表示，将继续以大陆剧集为核心，大幅增加东南亚本土内容自制与采购力度。结合龚宇提出的大力构建AIGC生态系统、推动媒体平台去中心化的底层技术革新，爱奇艺正试图用“科技赋能+内容出海+线下体验”的立体架构，应对行业内卷。
