国内啤酒行业领军企业华润啤酒（00291.HK）近日发布中期业绩报告，显示公司上半年营收实现242.4亿元，同比增长1.2%，但净利润同比下滑10.7%至51.7亿元。这一增收不增利的现象主要源于土地搬迁收益减少、合营企业亏损以及白酒业务承压等多重因素叠加影响。
作为核心业务板块，啤酒业务展现出较强韧性。上半年啤酒业务营业额达236.70亿元，同比增长2.2%，销量提升至660万千升，同比增长1.7%。高端化战略成效显著，次高及以上啤酒销量同比增长超10%，占总销量比重突破26%。其中喜力品牌销量增长超20%，老雪品牌增长超40%，红爵品牌更实现80%以上的强劲增长。受产品结构优化推动，啤酒平均售价同比上涨0.5%，扣除特殊收益后息税前利润达71.19亿元，同比增长1.2%。
与啤酒业务形成鲜明对比的是白酒板块的持续低迷。自2021年斥资123亿元收购贵州金沙窖酒酒业55.19%股权后，该业务始终未能实现预期增长。今年上半年白酒业务营业额仅5.7亿元，同比大幅下降27%，息税前利润亏损2.81亿元。其核心产品摘要酒（53度、500ml）价格体系遭受冲击，官方建议零售价曾高达1399元/瓶，如今拼多多等电商平台售价已跌至318元/瓶左右，较去年同期下降近20%。
面对白酒业务困境，公司管理层明确表示将继续坚持"打造第二增长曲线"的长期战略，当前重点工作包括清理库存、稳定价格体系、修复渠道利润及改善经营质量。值得注意的是，尽管去年已计提28.77亿元商誉减值，目前剩余商誉仍达45亿元，而上半年白酒业务未见明显改善迹象，未来商誉减值风险仍存。
资本市场对这份成绩单反应强烈。业绩公布当日股价一度跳水近6%，最终收跌4.96%。分析人士指出，啤酒业务高端化进程虽符合预期，但白酒板块的持续亏损已成为拖累整体业绩的关键因素，如何平衡双主业发展将是管理层面临的重大挑战。
